91APP為何以現金而非換股方式收購iCHEF？

91APP 以現金收購 iCHEF 的原因

91APP 以 3,200 萬美元（約新台幣 9.6 億元）現金收購 POS 業者 iCHEF，而非採用常見的換股方式，主要原因有幾個：

• 91APP 具備足夠的現金儲備： 根據 91APP 的年報，公司帳上現金有 16.3 億元，足以支付這筆收購費用。這反映了 SaaS 公司的特性，當累積足夠客戶量後，便能有不錯的獲利能力。
• 對自家股價的信心： 91APP 管理層可能認為自家股價被低估，若以換股方式併購，等於賤賣股票、稀釋股東權益。因此，選擇以現金收購，可向市場傳達對未來股價有信心的訊息。
• 簡化 iCHEF 未來上市流程： 收購後，iCHEF 的股權將 100% 屬於 91APP，未來 iCHEF 若要上市，其唯一的股東就是 91APP，股權架構單純，有助於簡化上市審核流程。

iCHEF 未來仍有上市的可能性

即使被收購，iCHEF 仍有可能尋求上市。過去 iCHEF 多次表示要上市，應已導入一定的內稽內控準則。被 91APP 完全收購後，簡化了股權結構，有助於未來的上市審核，且 91APP 也可享有上市後釋股的全部利益。此外，由於 iCHEF 過去多輪募資的股東都已出場，91APP 在制定未來發展策略、財務規劃、上市時機時，不需要與 iCHEF 原有股東協商。

收購價格是否合理？

外界難以得知 9.6 億元的收購價格是否合理，需待 iCHEF 的財務數據公開後才能判斷。但對 91APP 而言，收購後最重要的是證明 iCHEF 具有超過 10 億元的價值。策略層面而言，91APP 或許能藉此跨足零售市場外的多元布局，將服務拓展至其他產業。

台灣新創環境轉變的開端？

近期台灣新創圈出現多起併購案，可能代表台灣新創生態系正經歷結構性轉變。創業十餘年的團隊與投資人需要獲利了結的出場管道，而領先的新創公司也面臨成長壓力，併購成為擴張的有效方式。91APP 收購 iCHEF，代表台灣新創開始用自己的資本建構更強大的產業地位，將零星的「游擊隊」整合成能打國際盃的「正規軍」。