收購iCHEF後，91APP的現金部位和獲利能力對此次併購有何影響？

收購 iCHEF 後 91APP 的現金部位與獲利能力分析

91APP 以 3,200 萬美元（約新台幣 9.6 億元）全現金收購 POS 業者 iCHEF 的舉動，引起市場高度關注。根據 91APP 2024 年的年報顯示，其營收為 16.19 億元，帳上現金有 16.3 億元，顯示其具備足夠的資金進行此次收購。全現金收購而非常見的換股方式，可能反映了 91APP 管理層認為自家股價被低估，因此選擇以現金方式進行收購，同時向市場傳達對未來股價的信心。

iCHEF 未來上市的可能性

儘管被收購，iCHEF 未來仍有可能尋求上市。由於 iCHEF 在過去五年內曾多次表達上市意願，應已導入一定的內稽內控制度。被 91APP 全資收購後，iCHEF 的股權架構將變得單純，有助於簡化上市審核流程，91APP 也能享有上市後釋股的全部利益。此外，由於 iCHEF 過去多輪募資的股東均已出場，91APP 在未來的發展策略、財務規劃、上市時機等方面，無需與 iCHEF 原有股東進行協商或妥協。

收購價格的合理性與策略考量

外界難以得知 91APP 以 10 億元收購 iCHEF 是否划算，但在正式看到 iCHEF 的財務數據前，合理與否的論述均能成立。對 91APP 而言，收購後最重要的任務是證明 iCHEF 具有超過 10 億元的價值。在公司策略層面，91APP 或許難以立即從中獲得綜效。儘管 iCHEF 的客戶數超過萬家，但其起家時選擇的是中小型餐廳賽道，與 91APP 一直瞄準的中大型客戶可能交集不多。不過，在支付方面或許有值得關注的發展機會。此次收購更像是 91APP 年報中提到的長期發展計畫，即跨足零售市場外的多元布局，並評估將服務拓展至其他產業的可能性。

新創環境轉變的開端

近期發生的 KKCompany 併購 PressPlay、LINE TV 整併 KKTV 以及 91APP 收購 iCHEF 等事件，可能不只是巧合，而是台灣新創生態系「結構性轉變」的開端。創業十餘年的團隊與投資人需要獲利了結的出場管道，而走得比較前面的新創公司也需要面對成長壓力，此時併購成為第二曲線或買營收最有效的方式。因此，台灣新創開始用「自己的資本」，去建構「更強大的產業地位」。